近日，深圳中电港技术股份有限公司（以下简称中电港）递交了招股材料，准备进行深交所主板 IPO。

中电港在电子元器件分销行业中具有举足轻重的地位，2020 年和 2021 年位居境内电子元器件分销商之首。

《每日经济新闻》记者注意到，截至 2022 年 6 月底，中电港的存货约 112 亿元，存货周转率连续下降，资产负债率高达 90%。显然，存货的消化和资本结构的稳定是中电港经营当中的重要问题。

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存货三年增长 429%，金额飙升至 112 亿

中电港主业是电子元器件授权分销，其上游主要包括紫光集团、AMD、高通和恩智浦等企业，下游主要包括小米和富士康等公司，具体的分销产品包括存储器、处理器、模拟器件、射频和晶圆等。

据中电港在其招股书中转引国际电子商情网统计，2020 年、2021 年公司位居境内分销商之首。

" 公司授权的电子元器件涵盖处理器、存储器、射频器件、模拟器件等各类产品，为公司向多领域下游客户提供服务、进行供应链整合奠定了重要基础。" 中电港表示。

值得注意的是，近年来中电港的存货规模飙升。2019 年至 2021 年底，中电港的存货账面价值分别约 22 亿元、26 亿元、104 亿元。2022 年 6 月底，公司的存货账面价值接近 112 亿元，与 2019 年相比已增长 429%。

"2021 年末及 2022 年 6 月末存货余额较高，主要系部分客户业务规模持续增长，公司根据客户需求储备了较大金额的存货。" 中电港解释。

由于存货金额重大，会计师也将中电港的存货跌价准备的计提列入了关键审计事项。

截至去年 6 月底，中电港的存货跌价准备余额约 3 亿元。" 整体而言，报告期内公司存货周转速度良好，各期库龄一年以内的存货均在 90% 以上，存货跌价的风险较低，公司对存货建立了严格的库存管理机制，并对存货计提充分的跌价准备。" 中电港表示。

此外，存货规模的飙升，也导致了存货周转率的下降。2019 年至 2021 年及 2022 年上半年，中电港的存货周转率分别为 8.53 次、10.02 次、5.51 次和 4.37 次。其中，2021 年和 2022 年上半年，中电港的存货周转率低于行业平均水平。

"2021 年及 2022 年 1-6 月存货周转率略低于行业平均水平，主要原因为 2021 年末及 2022 年 6 月末因部分大客户业务规模持续增长，公司根据客户需求储备了较大金额的存货。" 中电港表示。

资金压力大，资产负债率近 90%

存货的大幅增长带来了另外一个负面影响，就是中电港的经营活动产生的现金流量净额长期为负。2019 年至 2021 年和 2022 年上半年，中电港的经营活动产生的现金流量净额分别约 -10 亿元、-17 亿元、-47 亿元和 -56 亿元。

经营活动持续的现金净流出导致了中电港一定程度上需要依靠融资来保障业务增长。与之对应的，上述期间内中电港筹资活动产生的现金流量净额分别约 13 亿元、21 亿元、55 亿元和 60 亿元。

长期的大额筹资也导致了中电港资产负债率较高。截至去年 6 月底，中电港短期借款金额高达 157.76 亿元，资产负债率近 90%。

" 报告期内公司业务规模快速增长，业务快速扩张及上下游账期差异使得公司流动资金占用较多，导致报告期内经营活动现金流量净额持续为负，公司自有资金不能满足公司业务规模持续扩大的需要，加之公司目前融资方式较为单一，大部分资金需求通过银行借款解决，因此资产负债率相对较高。" 中电港表示。

值得注意的是，除了存货大规模增长之外，应收账款的增长也是中电港现金压力较大的另外一个重要原因。截至 2022 年 6 月末，中电港的应收账款账面价值约 90 亿元。如将应收票据合并计算，截至去年 6 月底，中电港的应收账目约 98 亿元。

中电港表示：" 主要系电子元器件分销企业上游一般对接原厂，下游一般对接终端电子产品制造商，上游原厂给予公司的账期一般短于公司给予下游客户的账期，因此电子元器件分销行业对分销商的资金投入要求较高。"

"2022 年 6 月末比例有所上升，主要原因系 xiaomi h.k.limited 等个别大客户 2022 年 1-6 月交易规模增长较大，期末尚未到账期的应收账款余额较大。" 中电港表示。

3 月 13 日，《每日经济新闻》记者就中电港存货跌价准备、收到其他与筹资活动有关的现金等内容向其发出采访函，但截至发稿未获得回应。

（封面图片来源：每日经济新闻 文多 摄）

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